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作为衡量资产和货币互换性的概念，流动性是一个新词。它最早出现在1923年，供Hawtrey使用（《牛津英语词典》（1989年））。然而，基本思想要古老得多。Menger（1892）认为商品的可销售性或多或少要以当前购买价格减少或减少的程度来确定。他在谈论货币的来源，而不是金融资产的处置，但是这种可出售性的概念与现代流动性的概念非常相似。这种可销售性至少可以追溯到1530年Jehan Palsgrave的用法（《牛津英语词典》（The Oxford English Dictionary，1989））。尽管现在缺乏流动性通常被称为“非流动性”，但Marschak（1938）提供了“冻结”作为没有流行的替代方案。
希克斯（1962）说，在1930年代，凯恩斯和《麦克米伦报告》（HMSO的麦克米伦委员会（1931））普及了金融意义上的流动性一词。凯恩斯在通论中说，流动性证明货币交易要比票据或债券有溢价，并导致存在利率。希克斯从凯恩斯的《货币条约》（凯恩斯（Keynes，1930））中嘲笑说，一种资产比另一种资产具有更大的流动性，前提是该资产“可以在短时间内立即实现无损失的变现”。
这句话比乍看起来似乎模棱两可。希克斯提供了几种解释。他坚决拒绝的第一个定义是，流动性是所有者为资产持有的账簿上的价格与他们可以在市场上出售该资产的价格之间的差额。第二，是对适销性的解释。如果在协商，搜索和广告发布后，与没有证券一样，希克斯公司将证券出售的话，希克斯将其定义为可销售的证券。也就是说，我们可以通过一项快速销售中的一项相对牺牲来比较两种资产的流动性。他声称这种解释“更具吸引力”，但仍不是凯恩斯的意思。他理解凯恩斯对流动性的定义要求完美的可交易性，但即使是完美可销售的资产也可能或多或少具有流动性。此处的区别在于资产价格的瞬间。在可出售金融资产中，我们可以通过使用效用函数来管理它们，在最大化期望的奇数矩（例如，正均值和偏斜）与最小化不期望的偶数矩（例如，方差和峰度）之间进行权衡，从而将它们视为或多或少具有流动性）的资产收益率。
如果要真实地模拟以交易成本进行交易的金融资产市场的行为，那么对市场流动性的处理至关重要。流动性文献主要遵循流动性的三种含义。流动性度量的第一个也是最古老的度量标准将损失的大小与通知的金额相关联。就是说，卖方可以分配的最佳价格中，作为分配使损失最小化的时间的函数的比例是多少？凯恩斯的定义是一个具体示例，其中他只对短时间内感兴趣。例如，将尝试今天卖出一整批（100股）IBM股票与在家里做同样的交易进行比较。IBM的股票将出售而不会减少。由于产品异质性，买家异质性，以及跳过耗时的风险规避技术（例如，标题搜索和财产检查）。关于这种流动性的经典说法来自Hirshleifer（1968）。他称流动性是“随着时间的流逝，以可立即消费或再投资的资金形式实现资产的能力-接近以货币的形式。” Admati和Pfleiderer（1988）也从这个第一角度关注流动性。他们看到外来的流动性事件（例如，保证金要求的变化）导致“即时需求”（在Grossman和Miller（1988）中也发现了这一术语），也就是说，卖方愿意出售而不是等待，这会使卖方付出代价。 。根据格林鲍姆（1971）所说的流动性的L1定义，最早关于这种流动性的研究是在托宾（Tobin）中。未出版的手稿。Pierce（1966）阐述了这一概念，并在商业银行资产组合管理的背景下探讨了这一措施。
第二个含义将流动性理解为不减少的预期销售时间。再次以出售大量IBM股票和房屋为例，获得IBM股份的最佳价格的预期时间几乎为零（至少在工作时间内，并且可以使用计算机或电话），而在平均而言，房屋要花几个月才能达到最佳销售状态。Lippman和McCall（1986）探索了这种流动性。他们将一个代理视为所有可能的停止规则的中选择一个停止规则以最大化预期净收益（在该停止规则下。他们将流动性定义为ë [ - [R （τ *）] È [ τ * ]，即最佳停止规则下的预期销售时间。Krainer和LeRoy（2002）还建议，在最佳销售规则下的预期销售时间是衡量流动性的指标。
流动性的第三个定义涉及资产价值的不确定性。如上所述，希克斯（Hicks，1962）将其视为流动资产的关键属性。支持这种定义的人认为，如果您可以在短时间内出售资产，则没有多大意义；如果资产本身在需要时价值不高，则损失很小。只要投资者规避风险，这是合理的。托宾（Tobin，1958）在避险投资者和未来利率不确定性的框架中引入了这种流动性。托宾的论文解决了悖论（对经济学家而言），即控制台（永续债券）的预期回报率高于现金投资。Lagos（2008）能够解释在无风险，流动资产和高风险的经济中，许多无风险利率和股权溢价难题，
Deaton（1991）将模型的流动性约束等同于借入未来收入的限制。从这个意义上讲，流动资产在使收入随时间推移时更有效。Holmstrom and Tirole（1998）还探讨了流动性的含义，将其作为一种在各个时期之间存储财富的方式，以寻求有关金融资产有效做市和政府最佳提供流动性服务的建议。Hovakimian，Opler和Titman（2001）继续探索具有债权人无法抓住或提出要求的人力资本的经济中的这种跨时间流动性概念。他尝试了两个额外的功能，即不卖空实物资本或代理商有限的借贷。
流动性的概念是上述流动性属性的混合。没有流动资产的家庭希望以流动资产为抵押进行借贷。他们不能这样做。债权人不愿出借，因为如果发生违约，贷方将不得不出售与真实价值相比存在严重折价的抵押品，需要较长的等待时间才能找到合适的售价，或者不利于共同移动（例如，协方差或其他形式）联合分配）与其他资产持有。流动资金在您需要时拥有财富的想法类似于CAPM对边际效用加权未来收益加权的见解。Krainer和LeRoy（2002）认为CAPM既持有流动性资产又持有流动性资产，但要观察相关的影子价格是困难的。然而，在缺乏流动性的情况下资产价值的不确定性（稍后将进行探讨）确保了这些影子价格不会是唯一的。通常的想法是，流动性不足会在折现的预期风险调整后的收益与您可以出售资产的价格之间产生楔子。因此，传统的CAPM模型并不完全合适。将来需要调查的领域是扩大CAPM以实现这一点。Holmstrom and Tirole（2001）是这样做的一种尝试，但关注的是公司的决策而不是投资者的估值。将来需要调查的领域是扩大CAPM以实现这一点。Holmstrom and Tirole（2001）是这样做的一种尝试，但关注的是公司的决策而不是投资者的估值。将来需要调查的领域是扩大CAPM以实现这一点。Holmstrom and Tirole（2001）是这样做的一种尝试，但关注的是公司的决策而不是投资者的估值。
这是预期收益与价格之间的楔形的一个例子，也凸显了资产在某种意义上可以是流动的，而在另一种意义上则是非流动的。想象一下，如果一个投资者持有美国国债，票面利率为14％，而新发行的债券的票面利率为7％。出售这些高升值的债券（交易价格远高于面值）将需要支付大量的资本利得税，而持有这些债券则具有最小的信用风险，而且利息可以享受州和地方的免税待遇。因此，出售对所有者而言将是昂贵的，因此在意义1上流动性很差。尽管如此，通过二级美国国债市场肯定可以迅速出售这些证券，而在意义上2则具有高度流动性的等待几乎没有好处。当然，在某种意义上说流动性资产在其他方面也常常是流动性。但是如本例所示，不必如此。
因此，我们不能将这三个定义分解为捕捉所有期望属性的单一流动性数值度量。即使可以，希克斯（1962）以及阿德玛蒂和普弗莱德（1988）得出结论，流动性是一种有序财产。Marschak（1938）建议分别测量流动性的不同性质。皮尔斯（1966）不同意这种排序是可能的，至少就流动性的意义1而言。他说：“除了那些具有完美流动性的资产以及那些不可能在到期日之前出售的资产之外，资产无法按流动性程度进行唯一排名。” 他的例子是，资产A在短期搜索时易于销售（但长期搜索后不会好转），资产B在短期搜索中的销售比A差，而长期搜索的销售则比A好。皮尔斯还指出（在描述其流动性概念的弱点时），“每单位价格通常取决于所售单位的数量”。这提供了交叉行为的另一个示例，其中一种资产在少量时可能流动性较大，而对于大宗资产则流动性较小。
Admati和Pfleiderer（1988）认为，第三种类型的流动性实际上会鼓励第一种类型的流动性。他们认为，拥有成功的期货市场的商品具有即时需求，因为价格波动大，延误销售的风险很大（意义3中的非流动性）。这样的市场还有助于在大量市场参与者中分散做市的固定成本（等待买卖双方以及基础设施）。相比之下，购房者较少担心短期价格波动，而宁愿扩大寻找潜在买家的机会。
Krainer和LeRoy（2002）认为流动性是市场的特征，而不是资产的特征。他们提供的第一个例子是，福特汽车工厂的流动性很差，而福特汽车的库存却是流动性。第二个例子是抵押池，其流动性比基础抵押池更大。但是，也许只要将资产的流动性称为代理商可以交易的最流动的市场中的流动性即可。 （Tobin and Golub（1998））。Hahn（1990）认为资产流动性与“成本逆转先前做出的决定”密切相关。他的例子是，对于经济主体而言，第2阶段的资产出售成本将影响第1阶段的投资决策。可逆性的含义是流动性的意义1和意义2的混合。如果等待合适的交易机会是逆转交易的昂贵部分，那么可逆性主要是第二种流动性。但是，如果交易成本是冲销的昂贵部分，那么首先的流动性将是相关的。Marschak（1938）发展了可塑性的概念，本质上就是这种可逆性的概念。他认为可塑性是比包括灵活性在内的可销售性更为笼统的概念。Greenbaum（1971）是早期的参考文献，指出可逆性和流动性之间的相互关系。如果等待合适的交易机会是逆转交易的昂贵部分，那么可逆性主要是第二种流动性。但是，如果交易成本是冲销的昂贵部分，那么首先的流动性将是相关的。Marschak（1938）发展了可塑性的概念，本质上就是这种可逆性的概念。他认为可塑性是比包括灵活性在内的可销售性更为笼统的概念。Greenbaum（1971）是早期的参考文献，指出可逆性和流动性之间的相互关系。如果等待合适的交易机会是逆转交易的昂贵部分，那么可逆性主要是第二种流动性。但是，如果交易成本是冲销的昂贵部分，那么首先的流动性将是相关的。Marschak（1938）发展了可塑性的概念，本质上就是这种可逆性的概念。他认为可塑性是比包括灵活性在内的可销售性更为笼统的概念。Greenbaum（1971）是早期的参考文献，指出可逆性和流动性之间的相互关系。他认为可塑性是比包括灵活性在内的可销售性更为笼统的概念。Greenbaum（1971）是早期的参考文献，指出可逆性和流动性之间的相互关系。他认为可塑性是比包括灵活性在内的可销售性更为笼统的概念。Greenbaum（1971）是早期的参考文献，指出可逆性和流动性之间的相互关系。
琼斯和奥斯特罗伊（Jones and Ostroy，1984）在有关灵活性的度量中看到了流动性的本质属性。使代理商拥有更多中间和最终选择集的金融投资更加灵活。Lippman和McCall（1986）同样对流动性和灵活性感兴趣。他们在简单的搜索模型中显示，如果投资者机会集随时间而变化，那么即使是风险中立的投资者也将要求流动性更好的资产，因为这会改善其投资组合的预期回报。Hahn（1990）还认为流动性与“对新信息的反应速度”有关，但很难确定这是流动性的原因还是由流动性引起的。直觉表明前者。很少有市场参与者，高交易成本和其他导致市场流动性不足的直接原因，这使得以新信息进行交易更加困难。此外，卢卡斯（1978）的树木模型表明，即使没有贸易，价格也可以变动。频繁交易不是流动性的代名词。
订单到达的频率是市场对做市商流动性的决定因素。这意味着市场不必具有流动性就可以快速调整价格。灵活性远不止投资机会。如果代理商借贷受限，并且只能使用流动资产购买商品，那么代理商必须持有一些流动资产来购买商品以立即消费，即使这样做并不能使他们的投资组合收益最大化。如果消费机会随时间变化，那么代理商将持有相对更多的现成资产，以利用短暂的消费机会。如果代理商没有那么受限制，那么他们可以简单地借用其流动性较差的资产（在收益到达时或在可能进行谨慎销售时偿还债务）来随意消费。投资灵活性也是如此。如果投资者可以从其流动性较差的资产中借款，那么他们将不需要流动资产来利用未来的投资机会。为消费目的持有流动资产的必要性是效用货币函数（MIU）文献的一种动机。MIU框架将货币（没有消费价值或任何投资收益的资产）放入效用函数中，作为货币（作为最具流动性的资产）使消费更容易和更有效的所有方式的简化形式表示。为消费目的持有流动资产的必要性是效用货币函数（MIU）文献的一种动机。MIU框架将货币（没有消费价值或任何投资收益的资产）放入效用函数中，作为货币（作为最具流动性的资产）使消费更容易和更有效的所有方式的简化形式表示。为消费目的持有流动资产的必要性是效用货币函数（MIU）文献的一种动机。MIU框架将货币（没有消费价值或任何投资收益的资产）放入效用函数中，作为货币（作为最具流动性的资产）使消费更容易和更有效的所有方式的简化形式表示。