不确定性的实际期权效应 - 不可逆性与固定成本

越来越多的文献（例如Bloom，2009）研究了不确定性增加带来的负面宏观经济影响。不确定性可以阻碍经济活动，特别是投资的一个渠道是通过实物期权效应，如果企业面临不可逆转或固定投资成本，更高的不确定性将鼓励他们推迟投资，或行使其“等待期权”。

我的问题是：两种形式的非凸调整成本中的哪一种（固定成本与不可逆性）对于这种机制更为重要，它们的影响有何不同？是否有任何好的参考资料来解释这个问题，最好是在离散时间设置中？（我知道在连续时间内有关于实物期权的大量文献，但到目前为止我对离散时间宏观经济模型更为熟悉）。

macroeconomics investment

— ivansml
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您是指固定的生产成本还是固定的调整成本？FWIW，我对调整成本的解读是，凸调整成本可以为您提供大量小调整，而非凸调整成本可以使您不经常调整大成本。但固定（非比例）调整成本意味着大公司将比小公司调整更多，而不可逆性似乎会奖励许多小项目。

— BKay 2014年

是的，我的意思是，如果公司想要调整其资本存量而支付固定成本，而不可逆性意味着资本的转售价格（当投资为负时）小于1，或者如果完全不可能进行撤资，则为零。

— ivansml

最佳停止问题总是更漂亮，并且通常在连续时间内提供更多信息，是否有理由坚持离散时间设置？

— 迈克尔

@Michael，我并不是真的坚持，只是我的人力资本在离散时间设置中更高:)但我想我应该努力（我打算在某个时候阅读Dixit＆Pindyck书......）

— ivansml

我也推荐Dixit的开创性JPE论文。固定成本是那里故事的中心。

— 迈克尔

Answers:

有一个关于资本调整成本的职位，可以很好地概述不同类型的资本调整成本。

http://economictheoryblog.com/2015/08/20/capital-adjustment-costs

然而，最后这篇文章总结了Cooper，RW和Haltiwanger，JC（2006）。关于资本调整成本的性质。经济研究评论，73（3），611-633。

关于你的问题，我想只要有任何与投资相关的沉没成本你就会破坏未来的选择，无论这些成本的性质如何。因此，资本调整成本的性质不应该真正改变不确定性通过实物期权效应影响投资的方式。

— 安德烈亚斯迪比亚西
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我不熟悉宏观经济学中的实物期权，而是投资理论。一般而言，实物期权分析是评估不确定性和不可逆性下的投资的概念。因此，如果您的固定成本是可逆的，您可以简单地使用净现值或考虑不确定性，您也可以使用投资树。但是，如果您的投资是不可逆转的，也就是说，如果项目停止，投资成本下降，实物期权是正确的方法。因此，问题不在于固定或不可逆转的成本，而在于您的固定成本是可逆的还是不可逆的。

— Thomas V.
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