名义利率如何为负？

过去（现在也许仍然是）在经济学课程中讲授名义利率不可能为负的标准。那么为什么有些名义利率会变成负数呢？

引用《经济学人》的话：

经济学家说，这不可能（或者至少不应该）发生。然而，富裕国家的中央银行开始施加负利率。2014年6月，欧洲中央银行（ECB）开始对其保管库中的存款支付-0.1％，然后在9月将利率降至-0.2％。丹麦和瑞士也有负利率。瑞典人于2月12日加入该党：瑞典央行将其基准利率下调至-0.1％。

简要地谷歌搜索，这是我找到的一种解释，但是我希望这里的专家能够给出更详细的答案。

传统观点认为，投资赚取的利率永远不会低于零，因为投资者可以选择持有货币。然而，持有货币并非无价之举：它容易被盗窃和破坏，维护起来昂贵，难以用于大型和远程交易，并且可能受到政府的大量监控。

只有一个理由认为名义利率不能为负，这是两种形式的基础货币（电子储备和纸币）的名义收益均以零为底，而投资者不会当他们持有基本货币可以获得更高的名义回报时，接受低于零的名义回报。

但是对于电子储备，在实践中绝对没有下限为零的要求：中央银行可以轻松支付储备的负利息。（例如，瑞士国家银行现在为大多数“即期存款”支付-0.75％的利息，这是他们的电子银行准备金期限。）这很容易：他们只是告诉计算机从准备金帐户中收取一定的利息，就像他们通常告诉它支付利息一样。

潜在的严重问题是纸币，其本质上通常支付的名义利率为零。（如果您有一张5 美元的钞票，那么一年后它仍将价值5 美元，名义利率为零。）令人担忧的是，如果我们尝试将名义利率设置为零以下，人们将大量转向使用纸币支付0 ％，传统的金融体系将消失，并由纸张取代。

这是我们到达一个非常重要的点的地方，那就是，收益与资产无关紧要。便利性等其他因素也起作用。不同的资产以不同的方式提供便利，并且不能彼此完美替代。这就是为什么在正常情况下，人们仍然愿意持有纸币，即使它的币种比电子账户的要少（因为纸币在某些方面是有用的，而电子账户却没有）。相反，这就是为什么在这些异常时期，当瑞士的现金支付的资金超过瑞士的存款时，投资者就不会完全涌入现金。

因此，当瑞士央行支付-0.75％的电子准备金时，瑞士计价货币市场的利率（如SARON隔夜利率或LIBOR CHF）也下降至-0.75％左右，并且并非每个人都将其电子资产转换为纸币。确实，这方面的回应很少：如果您查看SNB资产负债表的第16栏，即流通中的纸币，自12月份开始出现负利率，到1月份降至0.75％以来，到目前为止还没有发生太大变化。同样，这只是一个不完美的可替代性问题：纸币根本不具有电子账户所具有的那种交易和流动性价值。（然后，您引用的文章中提到了纸币存储的成本和风险。）这是世界特征，在最近发生的事件之前，没有被使用的简单零下限模型来充分捕捉许多经济学家。

在我看来，一个准谜是为什么银行没有储备纸。毕竟，即使对于最终用户而言，电子帐户比纸质帐户更有用，但这不适用于已经充满电子储备的银行。（实际上，可以想象，银行可能是大型中介机构，在这里储存纸张以支持客户持有的电子存款-有效地将纸张转变为更方便的资产。）然而，瑞士银行持有的纸币数量仍然很少（请参阅第4页）列在第二页底部）。

这里有两种可能性。一是持有现金的物流成本仍高于0.75％的价差，因此银行仍然不值得worth积。另一个是，银行可以通过实施一些大规模的现金ho积计划来获利，但他们知道中央银行将很快生气并制定新的规则（例如对银行持有的过量现金征收0.75％的税）以制止这种情况。 ，因此他们不必理会-确实，也许中央银行已经承受了桌子底的压力！

最终，当政府有权监管金融机构时，它总是可以禁止有组织的现金ho积计划，这些计划威胁到负利率政策，因此，这并不是长期威胁。真正的问题是最终用户cash积现金-在那里，现金的劣势显然仍在-0.75％左右。

（顺便说一句，一种复杂的情况是，我认为银行通常不对小额零售存款收取负利率。至少从表面上看，相关利率对典型消费者而言并不为负；但是我怀疑银行通过收取费用等来弥补差额，即使在利率为0％时，这也是收回其成本所必需的；另一方面，对于大规模存款，银行正在向客户收取现金费用 -并且，当然，这必须是正确的，因为如果总有可能找到可以给您零利率的银行，那么货币市场利率就不会为负。）

在银行业中，规则0始终适用：中央银行可以做任何想做的事情。

本身没有任何理由，为什么短期内名义利率不能低于0，并且在过去的几年中，欧洲发生了数起事件，对消费者贷款产生了影响。典型的机制是，银行将贷款的利率与中央银行利率减去贷款最初几年的一定百分比挂钩以吸引业务，并且不认为中央银行可能将利率降低得足够低以至于这样做会使他们处于负面状态。如果没有这种粗心大意，可以合理地假设银行不会自愿将自己置于这一位置。

至于为什么这些中央银行正在这样做。应用于流动性/储备金的利率逻辑并不总是与系统中其他货币的利率逻辑相同，因为这笔钱在整个银行系统中也起着监管和机械的作用。在中央银行的资产负债表上，负利率不仅意味着存款所有者的回扣要少于他们的存款，还意味着中央银行必须从其利息收入中扣除负利率。即它的作用是减少该国银行系统的总流动性。

在欧元区内，我们可以推测中央银行正在尝试将其作为减少整个欧元区失衡的一种方法，因为一些中央银行从银行间支付中获得的资金多于来源。另一方面，据信瑞士试图阻止其货币作为价值储存的使用。