股票市场和货币政策

假设我们正在与理性投资者打交道，则股价等于所有未来股息的现值（假定以名义或实际利率折现应得出相同的现值）。

想象一下，中央银行从最初的平衡状态开始增加实际货币供应量，而这种增加是股市投资者无法预料的。

现在，我们在“实体”经济中产生了货币扩张的后果：

• 在短期内，扩张会导致名义利率下降而产出增加。但是，在中期运行中，输出会恢复到自然水平，并且为简单起见，假设输出增长率为零，则与初始中期运行平衡相比，名义利率也会增加。
• 在短期内，实际利率会下降。在中期，它增加到自然水平，并保持等于初始水平。

在我读的一本关于宏观经济学的书中，有人指出，由于短期内产出（和股利）增加，名义利率下降，所以股票价格将会上涨，因为货币扩张是出乎意料的。

我的问题是：理性的投资者难道不应该知道名义利率的变化只是短期的，而长期影响却是相反的，因此不清楚股票价格应该上涨吗？还是应该总是上去？是由于预期的通货膨胀抵消了较高的预期名义利率吗？

我认为，一开始就必须区分实际利率和名义利率。名义利率是实际利率减去通货膨胀率。假设货币顺应曲线是Mr空间中的一条垂直线，则该线向右移动（如货币扩张所示）意味着名义利率下降。一些书对货币需求取决于名义利率进行了区分，但从直觉上讲，货币需求是实际利率而非名义利率的函数。在实际随着名义资产收益率保持不变，利率降低，但价格水平上升（由于货币扩张导致通货膨胀增加）。请记住，理想世界中的股票价格是所有未来股息的净现值，并减去实际利率。随着利率的降低，我们对股票的折价减少，因此价格上涨。这是资产价格与利率成反比关系的直觉。但是，这是短期效应，因此股价在短期内会上涨。当中期实际利率回到其原始水平时，股票价格将再次下降。简而言之，股票价格的波动反映了利率的波动。（该图对于支付的固定息票债券最简单C每个周期）。基本上，这一切都取决于当你检查的价格。